AAVE币正式发行时间为2020年10月3日，该代币并不是项目最初的代币形态，是通过代币置换升级而来，很多币圈新人容易混淆它和前身LEND的时间线，把早期ICO时间当成AAVE本身的发行时间。早在2017年11月，项目还叫ETHLend的时候就完成ICO，发行的是LEND代币，当时采用点对点借贷模式，后续项目完成品牌更名，技术架构也从点对点借贷转向资金池借贷模型，为后续代币迁移埋下伏笔。旧的LEND代币在市场流通多年，伴随DeFi行业爆发，项目社区通过治理提案，敲定代币置换方案，才有了大家现在熟知的AAVE代币。
这次代币置换采用100枚LEND兑换1枚AAVE的换算比例，原有13亿枚LEND，置换后对应1300万枚AAVE，另外新增300万枚归入生态储备，AAVE最大总量固定为1600万枚，没有额外增发空间。置换上线之后，旧LEND代币逐步完成历史使命，用户可以通过链上合约完成兑换，不需要中心化平台介入，整个迁移过程由智能合约执行，保障早期持有者的资产权益。不少投资者复盘时会把2017年当作起点，但严格来说那是前身LEND的发行节点，AAVE作为独立代币，创世流通的节点还是2020年10月，理清这点，才能看懂代币的筹码分布历史。
AAVE发行之后，不只是简单的记账代币，深度嵌入Aave借贷协议的整套运行体系。代币核心功能分为治理投票和质押安全模块两部分，持有者可以参与协议参数调整、新版本迭代、资金库使用等各类提案投票；质押模式下，AAVE存入安全模块，作为协议坏账风险的兜底资产，质押用户可以分得协议手续费与代币奖励，同时使用AAVE做抵押进行借贷，还能享受费率折扣。代币发行落地，也标志着Aave从团队主导开发，逐步过渡到DAO社区治理模式，协议的发展方向更多由代币持有者共同决定，这也是当时DeFi项目非常典型的发展路径。
AAVE币发行刚好处于DeFi夏季的中后期，借贷赛道竞争激烈，Compound已经先行上线治理代币，AAVE借代币迁移完成自身治理体系升级，快速抢占市场份额。代币上线初期开盘价格约1.7美元，后续随着DeFi市场行情起伏走出巨大波动，同时代币跨链部署到多条公链，进一步扩大代币的使用场景，不再局限于以太坊主网内部。对于币圈参与者，区分前身代币与新版代币的发行时间，也有助于看懂筹码流转，避免拿早期LEND的市场数据直接套用到AAVE币的分析当中。
