稳定币的发行主体多样，主要集中在美国、欧洲、中国香港等建立了明确监管框架的司法管辖区，并由商业银行、金融科技公司以及专门的加密货币机构等三类主要实体负责发行。这一格局的形成，标志着稳定币已从加密资产交易的边缘工具，演变为全球金融体系与地缘战略博弈中不可或缺的组成部分。其发行并非无章可循，而是日益嵌入传统金融监管体系，背后涉及复杂的合规流程、储备资产管理和技术架构搭建。
香港作为重要的国际金融中心，正通过立法确立其作为稳定币发行枢纽的地位。自2025年8月1日起，稳定币条例正式生效，为法币稳定币的发行建立了全球首个全面的监管框架。根据该条例，任何在香港发行或向香港公众推广锚定法定货币（尤其是港元）的稳定币业务，都必须向香港金融管理局申领相应的牌照。这一制度吸引了包括渣打银行、蚂蚁国际、蚂蚁数科、京东等在内的大型金融机构和科技巨头的积极参与，他们通过参与前期的监管沙盒测试，为申请首批发行牌照进行准备。香港的监管思路强调高准入门槛，要求发行主体具备充足的实缴资本、百分之百的高质量流动资产储备以及严格的客户身份核实与反洗钱机制，确保市场的健康与稳定。
美国是全球稳定币市场的发源地与主导者，其发行生态由市场需求和联邦监管共同塑造。以Tether公司发行的USDT为代表，早期发行更多由市场需求驱动，建立了广泛的先发优势。而像Circle这类以合规为核心的公司，则通过拥抱监管、提高透明度来吸引主流金融机构。美国国会稳定币统一标准保障法案（GENIUS法案）为美元稳定币建立了联邦层面的统一监管标准，法案要求发行人的储备资产必须由美元现金或美国国债构成。这一政策不仅意在规范市场，更被解读为巩固美元数字霸权，通过吸纳全球资本购买美债来分摊债务风险。在此环境下，不仅花旗银行、摩根大通等传统银行计划入场，沃尔玛、亚马逊等零售巨头也出于降低支付成本、绕开传统卡组织的商业动机，积极探索发行自有稳定币。
面对美元稳定币在市场上的压倒性优势，欧盟也积极采取措施推动欧元计价稳定币的发展，以避免这一快速增长的市场被美国独占。包括荷兰国际集团、意大利联合信贷银行在内的多家欧洲银行已组成联盟，合作推出欧元稳定币，以抗衡美元的链上扩张。欧洲的监管基础是加密资产市场监管条例（MiCA），该条例为包括稳定币在内的加密资产提供了统一的监管规则。欧洲财长们正讨论是否需进一步修订法规，以在风险防控与金融创新之间取得更好平衡，促进高质量欧洲稳定币的成长，并与计划中的数字欧元形成协同。
发行不再是简单的技术部署，而是一项融合了金融牌照申请、跨国合规体系构建、机构级储备资产托管以及安全技术平台运营的系统性工程。无论发行主体是商业银行、支付巨头还是科技公司，其核心都在于建立和维护市场对于该稳定币能按面值稳定赎回法定货币的信任共识。发行地点在何处，本质上取决于该地区能否提供一个既清晰严格又支持创新的监管环境，使得发行机构能在法律保障下，安全高效地运营这一连接传统世界与区块链网络的关键价值桥梁。
